Unser Leiter Investment, Renato Flückiger, erklärt Ihnen, was derzeit die Finanzmärkte beschäftigt.

Das vergangene Börsenjahr war eines für die Geschichtsbücher. Nachdem es dank einem soliden Konjunkturumfeld positiv startete, kam relativ bald der grösste Börseneinbruch seit der Finanzkrise 2008. Doch wie so oft in der Finanzgeschichte kam die Wende rascher als erwartet: Die Märkte machten bereits in den folgenden drei Monaten einen substanziellen
Teil der Kursrückgänge wett und läuteten damit eine beeindruckende Aufholjagd ein. Hauptverantwortlich dafür waren die Geldmengenausweitung durch die Notenbanken und umfassende Hilfsprogramme der Staaten.

Die aktuelle konjunkturelle und epidemiologische Lage scheint sich vorerst – gerade im Hinblick auf die festgestellten Mutationen des Coronavirus – zu verschärfen. Solange die Kontaktbeschränkungen zum Schutz der Bevölkerung in zahlreichen Volkswirtschaften weiter intensiviert werden, wird sich die wirtschaftliche Lage kurzfristig kaum merklich verbessern.

Mittelfristig sehen wir jedoch mit den vielversprechenden Neuigkeiten zu den schneller als erwartet verfügbaren Impfmöglichkeiten Licht am Ende des Tunnels und erwarten vermehrt Schritte in Richtung Normalität.

Das global verankerte Nullzinsumfeld, die weiteren zu erwartenden fiskalpolitischen Impulse und das asiatische Freihandelsabkommen RCEP reduzieren die konjunkturellen Abwärtsrisiken. Wir erwarten sowohl für die Schweiz als auch Global im neuen Jahr eine spürbare Wirtschaftserholung.

Anhand der Faktenlage haben wir unsere Wirtschaftsszenarien sorgfältig überprüft und bekräftigen unseren zuversichtlichen Ausblick. Folglich positionieren wir uns auch an den Finanzmärkten etwas risikofreudiger, in dem wir Aktien zu Lasten der Liquidität höher gewichten. Dieses Übergewicht fällt jedoch aufgrund der vielerorts erhöhten Bewertungen
moderat aus. Der Fokus gilt dabei neben dem Qualitätsaspekt etwas stärker den konjunktursensitiveren Aktien im klein- sowie mittelkapitalisierten Segment. Wir erwarten, dass die Wirtschaftserholung in der zweiten Jahreshälfte dieses Jahres die Inflation moderat ansteigen lassen wird. Dies dürfte die Nachfrage nach Realwerten weiter hochhalten. Wir halten aus diesem Grund neben Aktien auch Positionen in Immobilienfonds aus der Schweiz sowie Gold.

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